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方正证券复苏证伪前维持中性稳健收官

2019-08-15 10:53:31来源:励志吧0次阅读

方正证券:复苏证伪前维持中性 稳健收官 2016-12-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点1、市场基础环境:复苏证伪前中性环境不变。8月下旬后,我们把市场观点从乐观修正为中性,主要的驱动因素在于流动性的变化以及增长预期的变化,目前综合评估仍为中性环境,近期市场出现的上涨超出预期的主要在两个层面,一是制造业景气的修复,PMI指数连续两个月回升;二是资金层面和风险偏好。后续三因素评估来看,后续制造业两头挤压,景气回升接近尾声,房地产调控对于投资链条的冲击后续将显现,调研显示基建投资拉升有限,维持目前增速已经不易;流动性背景中性偏紧,美联储加息后息差进一步收窄,贬值压力有增无减;政策去杠杆和防风险基调不变。行业配置层面稳健为上,在银行、日常消费以及稳定性行业中选择,12月稳健收官,超配银行、交通运输、食品饮料。

2、行业配置的主要思路:稳健收官。从市场策略角度出发,目前整体评估为中性,风格层面大中盘好于小盘,行业配置契合市场判断。我们建议在金融、日常消费类行业以及逆周期稳定性行业中筛选行业,其中金融主要包括银行、非银行金融;日常消费类主要包括食品饮料、医药生物、纺织服装等,逆周期稳定性行业主要是公用事业和环保、交通运输等。综合评估后,12月份首选银行、交通运输、食品饮料等三个行业。

3、行业景气度追踪:煤炭价格分化,钢铁、建材、有色、化工价格上升,房地产销售增速回落明显,汽车维持较高增速。

从2016年11月中观行业表现来看,上游能源类、材料类价格均上涨,煤炭价格上涨出现分化,猪肉价格企稳反弹;中游制造层面,钢铁、有色、水泥、化工价格均上涨;消费品方面,11月房地产销售同比增速大幅回落,汽车销量增速下滑但仍能维持在20%以上。服务中,计算机景气度下滑;传播文化景气度同样低迷,电影票房持续回落;券商景气度回升,成交额以及两融余额持续回升;交运景气度继续回升,BDI延续上升;医药景气度仍一般,维生素价格小幅回落。

4、12月份首选银行、交运、食品饮料。银行的配置一方面安全边际高,估值低分红回报率稳定,另一方面业绩预期有所修复,催化剂主要是债转股子公司的成立;交运行业景气度延续改善,BDI和铁路货运量修复,分红回报率高,改革预期强;食品饮料的配置核心在于业绩稳定以及龙头公司的稳健。

风险提示:通胀超出预期,流动性收紧

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