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申银万国煤炭板块业绩大幅下滑

2019-11-09 17:47:53来源:励志吧0次阅读

申银万国:煤炭板块业绩大幅下滑

二季度炼焦煤均价环比大幅下滑7%~12%,同比大幅度下降20%~30%;阳泉喷吹煤环比下滑6%左右。无烟煤均价环比下降3%~5%,同比下降6%~17%,山西晋城无烟煤均价环比下降4%左右,阳泉均价环比下降4%~5%。

另外,二季度电厂煤炭库存仍偏高,发电需求偏弱,外加进口煤和水电冲击,央企主动降价销售高卡煤,带动港口动力煤价格跌破600元,环渤海动力煤指数累计下降22元/吨至596元/吨,均价环比下滑2.3%,同比下滑20.4%;秦港5500大卡动力煤平仓价同期累计下滑30元/吨至585元/吨,降幅为4.9%,均价环比下滑1.6%,同比下滑20.0%。二季度动力煤产地价延续一季度末跌势且降幅有所扩大,山西大同5500大卡动力煤均价环比大幅下降8.3%,同比大幅下降28.5%。

上半年由于煤价高基数,且二季度各品种煤价均出现不同程度下滑,所以板块整体业绩同比将大幅下滑。2012年上半年煤价尚处高位,当年6月份后煤价快速下行,今年3月份以来各煤种煤价尤其是炼焦煤再度出现阶梯式下滑。我们根据统计板块重点公司平均环比下滑幅度为56%,平均同比下滑幅度为52%。业绩普遍下滑之下,投资者仍可关注业绩相对稳定的一些标的股,如中国神华等。中国神华主要得益于煤电路港一体化优势,电力板块有效抵御了部分煤炭价格下跌风险,另外环渤海煤价二季度末期才出现明显下跌,公司二季度整体煤炭销售价格相较一季度下滑并不显着。

随着旺季到来,行业中下游需求已现改善,但传导至上游仍需时间,短期建议投资者配置业绩有望超预期的个股。未来一段时间,施工逐步进入淡季,钢铁产量增长较难持续,焦煤企业恶性竞争,价格下跌趋势仍未结束;电煤需求虽逐步进入旺季,但发电量仍显疲态,且今年来水情况良好,进口量维持高位,沿海电煤市场仍将继续宽松,综合中报情况我们相对看好中国神华、大有能源(600403,股吧)和山煤国际(600546,股吧)。

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