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资金面超预期宽松 债券市场“供需两旺”持续受热捧

2019-10-09 17:23:11来源:励志吧0次阅读

时至年底,市场预期的资金面紧张形势并没有出现,12月5日间同业拆放利率(Shibor)主要期限品种利率继续小幅走低,其中,隔夜利率保持平稳,7天期利率下跌8.30个基点至2.8%,14天利率下跌9.4个基点至3.2170%,其余品种基本保持平稳走势。人士表示,通过近几个月的公开市场操作,不仅有效地引导了的利率水平,且在满足市场资金需求方面也更为精准,在此背景下,市场普遍预期近期市场资金面将延续宽松格局,推动债市继续向好。

“收放”自如

央行精确调控维稳资金面

12月4日,央行在例行的公开市场业务操作中以利率招标方式开展了两期总额为970亿元的逆操作,较上周二1350亿元的操作量缩减近三成。值得关注的是,除了7天期逆回购,每周二按惯例出现的28天期逆回购被14天期逆回购取代。

在市场人士看来,央行逆回购缩量主要在于近期市场资金面宽裕,而14天逆回购取代28天逆回购主要和元旦假期有关。“如果4日实施28天期逆回购,其到期日正好处于元旦假期,不利于资金的有效平滑。”来自银行的交易员认为,将原本在周四开展的14天逆回购放在周二操作,或意味着本周28天与14天逆回购将对调,即周四开展28天逆回购。这样,本周四28天逆回购的到期日为下个月的3日,可有效分散元旦假期后首个交易日资金到期压力,预防资金面的大幅波动。

业内人士普遍认为,这种期限错配显示央行运用逆回购调控流动性更趋精准灵活。市场人士认为,综合考虑当前资金面比较宽松,以及下半月资金面需求上升,预计本周央行公开市场操作仍以中性对冲为主,最终或实现小规模的净回笼或净投放,但总体上,央行的调控思路是确保资金面的合理均衡,以支持实体经济发展,为稳增长服务。

证券分析师胡杰表示,近期央行逆回购规模有所下降,主要是市场流动性总体保持宽松,资金需求较易得到满足,说明年末财政资金投放有效支撑了市场表现。他认为,虽然12月末和明年春节前金融机构将面临指标考核、准备金补缴、跨年资金储备等压力,但考虑到财政存款投放、央行公开市场操作逆回购的灵活运用等因素,加上明年一月份到期逆回购压力也会较小,近几个月来的流动性宽松格局至少会延续至明年春节前。

发行提速

“以债替贷”效果显现

在管理层积极发展债券市场,显著提高直接融资比重的政策推动下,伴随着股市的持续低迷,股权融资受到掣肘的同时,利率市场化进程的不断推进,使得“金融脱媒”现象加速,越来越多的融资需求被引导到债券市场。而央行通过灵活调控确保银行间市场资金面合理平稳也为债券融资奠定了基础。今年前11个月,尤其是下半年以来,债券发行已成为不少企业的主要融资方式,包括、、中期票据、等品种的发行规模出现大幅增长。

最新统计显示,在连续五个月高歌猛进式的扩容之后,信用债发行量突破3万亿元大关。前11个月包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、资产支持票据等券种在内的信用类债券的发行规模为3.45万亿元,较去年同期增长77%。央行公布的金融数据,尽管每月新增信贷规模持续下降,但由于企业债券和融资等规模不断上升,今年以来社会融资总规模一直处于高位,“以债替贷”效果明显。

事实上,在记者近期的采访中,多位业内专家提到,作为金融市场重要组成部分和直接融资的主渠道,债券市场在服务实体经济发展、优化市场资源配置中扮演着越来越重要的角色,并成为促进经济增长的重要力量,而利率市场化改革的不断深化,令“金融脱媒”成大势所趋,有利于促进债券等直接融资快速发展。专家表示,债券融资的节节攀升外加利率市场化的推动和监管机构的大力扶持,将使债券市场迎来更好的发展机遇。一方面,债券融资的持续上升为债券投资提供了丰富的标的;另一方面,丰富的债券投资品种,吸引更多的资金进入债券市场,客观上使得企业发债也更为顺利。

资金充裕

债券投资需求持续升温

虽然债券供给量持续大幅度增加,但业内预期的市场压力并未随之走高。在资金面中性偏松、保持平稳的背景下,二级市场投资者对信用债的配置需求也相应大幅提高,各类机构对投资债券的需求持续升温。数据显示,今年10个月,商业银行、保险机构新增债券投资额分别为1.18万亿元、1893亿元,投资增速均在缓慢回升,此外,下半年以来基金持有债券的数量持续上升,成为债券市场的另一个投资主力,甚至超过保险公司的持债规模。

与此同时,与股市“寒冬”相对的是,当前债市投资继续呈现“暖春”走势。WIND数据显示,截至11月27日,今年以来上证、上证企债在持续缓步上扬中,分别实现3.14%和7.04%的涨幅表现。就近期债市走势,纽银基金认为,目前企业债总体水平处于历史较高位置,信贷放松及企业融资能力的增强,会促使信用利差有望收窄。此外,对地方融资平台的政策红利逐步释放,也有利于高息城投品凸显其投资价值。与此同时,央行有望通过逆回购的公开市场操作方式保持市场较为宽松的流动性,加之外汇占款上升带来的基础货币增加以及市场相对稳定的资金成本,政策面和资金面都将继续推动债券牛市行情。

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