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高华证券:微调US

2019-10-09 14:33:11来源:励志吧0次阅读

高华证券:微调US-MAP指数 2012-08-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

微调US-MAP指数我们针对高盛衡量数据与预测偏差的MAP指数做出了一些技术调整(具体体现在权重策略、指数构成以及计量单位这三个方面),以期更好地反映数据相关性,并以一种更直观的方式展现研究结果。我们调整后的指数证实近几周数据确实整体表现好于预期。

今年春季美国经济活动明显走软,而近期数据略见好转。正如我们在昨日报告中所述,高盛一系列数据追踪工具——GDP追踪预测、当前活动指标(CAI)以及US-MAP指数——均显示美国经济活动小幅提速。今日的工业产值数据以及昨日的零售额数据均明显增长,带动高盛三季度GDP追踪预测从7月底的2.0%升至2.3%。虽然CAI和其它指标相比仍显疲弱,但已从6月份的1.0%升至7月份的1.4%。最显著的变化是,衡量美国经济数据与预期偏差程度加权平均值的US-MAP指数明显改善,自从我们三周前首次预测数据好转以来,US-MAP指数迅速朝向中性水平回升。

我们于2010年11月首次推出了US-MAP,用于衡量每一个单独指标与此前预测的偏离情况。大约一年前,我们探讨了几种方法来将单独的MAP读数合并在一起,因为一个概要性指数更有助于研究经济数据的发展变化情况。在几种不同的数据集合方法中,我们选择了指数加权60日移动平均值来构建我们的“标准”MAP数据。我们在本文中对MAP指数进行了权重策略、指数构成以及计量单位这三个方面的技术调整,以期更好地反映数据相关性,并以一种更直观的方式呈现结果。

权重策略是我们做出的首个调整。与当前MAP指数核心权重相关的一个技术问题是60日之后数据的指数递减权重会被“截除”,意味着任何已公布60日以上的数据(以及MAP评分)会被给予零权重,而公布恰好为60日的数据还拥有将近30%的权重。从理论上将,权重如此大幅下降很难找到合理依据。因此,我们转而采用了权重逐渐递减至零的权重策略。

为了确定数据持续的程度及模式,我们基于CAI滞后值对月度CAI数据(整体经济活动折年增幅的衡量指标)进行了回归计算,发现滞后CAI指标在三个月内的解释作用基本呈线性模式。基于这一研究结果,我们决定将MAP指数的计算转而采取线性加权三个月移动平均值。我们新的线性加权数列与我们最初的指数加权数列非常相似,因为不论哪种方法,前两个月的权重都非常相近。我们还测试了其它衰减模型、参数、时间范围,发现求得的数列高度相似。

除权重调整外,我们还对MAP指数做出了其它两个较小的调整。我们的第二项调整是在计算中剔除了价格相关指标,即核心CPI、核心PPI以及进口价格指数。这是因为从根本上讲,我们将MAP视为追踪整体经济活动的工具,而这些价格指标无法直接地反映出这一点。举例来说,今晨发布的弱于预期的CPI数据可能推动我们的原版MAP指数下滑8个点,即便这一数据对经济活动不能说明什么实质性问题。最后,为了加强MAP指数的直观解释作用,我们将移动均值基于历史标准差进行了正常化处理,从而将该指数以z分数的方式表达出来。

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